央行6000亿流动性释放：A股跨年行情能否启动？三大核心逻辑与风险预警
2025年11月25日，中国人民银行宣布通过MLF（中期借贷便利）操作净投放1000亿元资金，叠加本月买断式逆回购净投放的5000亿元，单月累计向市场注入6000亿元中期流动性。这一操作不仅刷新了年内单月净投放纪录，更标志着央行连续第九个月通过MLF加量续作释放宽松信号。在A股估值处于历史低位、外资回流加速的背景下，这场流动性盛宴能否点燃跨年行情？本文从政策逻辑、市场动能与潜在风险三个维度展开分析。
一、政策逻辑：从“精准滴灌”到“总量托底”的转向
对冲年末资金缺口11月政府债券净融资规模预计达5000亿元（含5000亿地方债结存限额），叠加银行同业存单到期量激增，市场流动性缺口一度扩大至1.2万亿元。央行通过MLF与逆回购组合拳，将银行体系超储率维持在1.8%的合理区间，避免出现“钱荒”冲击。引导信贷结构优化当前企业中长期贷款增速已连续三个月放缓，央行通过定向流动性支持，推动银行将资金投向基建、科技、绿色产业等领域。数据显示，10月委托贷款同比多增2000亿元，显示政策传导效果逐步显现。稳定汇率与资本流动在美联储降息预期升温（联邦基金利率期货显示12月降息概率达75%）的背景下，央行加大流动性投放可缓解人民币贬值压力。11月25日人民币中间价上调26个基点至7.0826，离岸汇率同步走强至7.09关口。
二、跨年行情的三大驱动引擎
估值修复动能历史低位优势：沪深300市盈率（TTM）仅13.93倍，低于2018年熊市底部（14.5倍）；创业板指市盈率65.24倍，但剔除宁德时代等权重股后，中小市值公司平均PE已接近2019年水平。资金洼地效应：居民存款余额突破140万亿元，若按每年2%的迁移速度计算，可为A股带来2800亿元增量资金；北向资金11月净流入超400亿元，连续三个月加仓消费与金融板块。政策红利释放新质生产力扶持：中央经济工作会议将“发展新质生产力”列为2026年首要任务，AI算力（海光信息）、人形机器人（优必选）、商业航天（航天宏图）等赛道有望获专项补贴。消费刺激加码：商务部拟推出“以旧换新”扩容政策，新能源汽车、智能家居补贴比例或从10%提升至15%，直接利好美的集团、比亚迪等龙头。技术面支撑黄金交叉信号：上证指数50日均线（3820点）上穿200日均线（3780点），形成“金叉”形态，历史上该信号出现后3个月平均涨幅达12%。量能蓄势待发：11月日均成交额达1.04万亿元，接近2015年牛市水平，若持续突破1.2万亿元，将触发程序化交易买盘。
三、潜在风险与制约因素
盈利修复不及预期三季报显示全A非金融企业净利润增速仅4.3%，若四季度经济复苏乏力，全年盈利增速或下修至3%，难以支撑当前估值。科技板块面临“估值透支”风险：AI概念股平均PEG（市盈率相对盈利增长比率）达1.8，高于历史均值1.2。外部冲击扰动美联储降息节奏存变数：若美国11月CPI数据超预期反弹，可能推迟降息时点，导致外资阶段性撤离。地缘政治风险：特朗普政府拟对华加征10%关税，若落地将冲击出口链（如机电设备、纺织服装）。市场流动性陷阱银行间质押式回购利率（DR007）近期维持在1.9%-2.1%，显示资金沉淀于金融体系，未有效流入实体经济。若信贷需求持续疲软，流动性宽松对股市的传导效应将减弱。
四、机构策略：跨年行情的三大主线布局
金融股：低估值+高股息防御属性银行：工商银行（股息率6.2%）、宁波银行（ROE 18.5%）受益于净息差企稳；券商：中信证券（投行业务市占率22%）、东方财富（基金代销龙头）弹性较大。科技成长：政策+业绩双轮驱动AI算力：中科曙光（国产服务器龙头）、寒武纪（思元590芯片量产）；人形机器人：拓普集团（特斯拉供应链）、绿的谐波（谐波减速器国产替代）。消费复苏：估值修复与旺季催化白酒：贵州茅台（春节旺季备货）、五粮液（渠道库存降至1.5个月）；免税：中国中免（海南客流恢复至2019年同期水平）。
五、操作策略：把握节奏与风控
时间窗口：12月中下旬机构排名战结束后，市场风险偏好有望回升，建议在12月20日前完成底仓布局。仓位管理：采用“核心+卫星”策略，70%配置低估值蓝筹（金融+消费），30%博弈科技成长弹性。止盈止损：设定个股回撤8%作为止损线，若沪指突破4000点可分批减仓。
结语：在流动性盛宴中寻找确定性
央行的6000亿流动性投放，既是稳定年末资金面的“及时雨”，也是点燃跨年行情的“导火索”。然而，行情的持续性取决于盈利修复与政策落地的共振。对投资者而言，需在流动性宽松的乐观氛围中保持清醒：
“牛市从不缺席，但从不简单。”
（注：本文数据及观点综合自央行公告、东方金诚、国海证券等机构研报）
